1999年诺贝尔经济学奖获得者、"欧元之父"罗伯特·蒙代尔早在1968年出版的代表作《国际经济学》中就揭示了一国家货币政策独立性、稳定汇率和资本自由化三者之间的关系。其著名的蒙代尔-弗莱明模型从根本上展示了管理开放经济的政府和中央银行不能同时保持其内部货币政策的独立性、稳定汇率和允许资本流动自动化。在开放经济条件下，利率、通货膨胀率和汇率之间相互作用，长期内这些政策目标最多只有两个能够实现。如果政策目标给予开放资本市场和稳定的汇率，国内利率水平将体现外部经济的发展。当国家以货币政策自主和汇率稳定为主，资本流动必然受到限制。最后，如果政策倾向资本流动和货币政策自主，汇率必然要允许调整。
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